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界面新闻记者 | 孙艺真
券商投行业务上半年整体“转暖”，不过仍有部分中小券商未能走出寒冬。
界面新闻根据东财Choice数据统计，今年上半年，42家上市券商投行业务手续费净收入155.3亿元，较去年同期的131.49亿元同比增长18.11%。
券商投行业务“强者恒强”的头部效应持续。根据半年报数据，仅中信证券（600030.SH）、中金公司（601995.SH）、国泰海通（601211.SH）、华泰证券（601211.SH）、中信建投（601066.SH）五家券商的投行业务净收入就占据全行业的“半壁江山”，上述五家券商该项业务收入合计74.49亿。
上市券商投行业务一改2024年下滑颓势，上半年共计28家实现正增长。不过，多数中小券商投行业务还在下滑，行业“马太效应”凸显，头部与尾部业绩持续分化。
根据界面新闻统计，包括国金证券（600109.SH）、国信证券（002736.SZ）、华西证券（002926.SZ）、南京证券（601990.SH）、红塔证券（601236.SH）、兴业证券（601377.SH）、光大证券（601788.SH）、中泰证券（601211.SH）、中原证券（601375.SH）、东北证券（000686.SZ）、广发证券（000776.SZ）、财通证券（601108.SH）、太平洋（688321.SH）、信达证券（601059.SH）等14家券商投行业务净收入下滑。
其中，中泰证券投行业务净收入由去年底5.19亿缩量至2.71亿，同比下滑约47.78%；国金证券由4.62亿元下滑至3.98亿元，同比降约13.85%。
界面新闻制图
不过，也有部分中小券商投行业务上更进一步。国联民生（601375.SH）（今年上半年投行业务净收入5.31亿，下同）、华安证券（600909.SH）（1.15亿）、西南证券（600369.SH）（0.99亿）、中银证券（601696.SH）（0.98亿）4家券商分别较去年同期实现约214%、248%、90%、133%的增长。
“投行业务主要包括股权，债权和并购重组。现在IPO低迷，不过重组业务火热也会创收，债券业务比较平稳或稳中有进，所以投行收入自然就高了。而且，还需要考虑行业去年基数的原因，去年基数非常低，同比自然高增。”谈到上半年券商投行业务回暖，有资深投行人士李峰（化名）向界面新闻表示。
根据Wind数据统计，2025年上半年，境内市场方面，证券公司承销证券总规模5.94万亿元，同比增长 26.2%。其中，股权融资规模6734.44亿元，同比增长578.1%；债券融资规模 5.27万亿元，同比增长 14.3%；通过审核的许可类并购重组交易规模1544.67亿元，同比增长1536.1%。
“2025年上半年，A股IPO市场稳中向好，IPO数量和融资额实现双增长。行业方面，工业、科技和新材料列A股IPO数量和融资额的前三位，IPO数量和融资额分别占上半年总量的86%和89%。”安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉向界面新闻表示，“A股市场活动维持稳定，募资总额人民币537亿元，61宗IPO，与2024年上半年相比增加约15%。另外，政策推动H+A上市模式发展，支持已在港上市的大湾区企业在深圳证券交易所上市；科创板设立科创成长层，支持具备高增长潜力但尚未盈利的科技公司上市。”
不过，从市场环境来看， 2025年上半年，A股市场新增受理IPO和再融资预案披露有所提速，但整体发行和审核节奏仍延续相对低速节奏。根据上交所披露的数据，截至6月30日，沪深京三大交易所累计受理IPO数量为136单，完成发行的企业数量为51家；2024年同期，新增受理数量仅为32单，完成发行的企业数量为44家。
随着今年6月18日证监会一系列改革措施公布，沉寂两年的科创板第五套标准重新启动，创业板正式启用第三套上市财务标准。市场观点普遍认为，上述政策将进一步为上市券商带来投行业务增量，缓解A股IPO阶段性低迷的压力，利好券商投行、直投等相关业务发展。
国泰海通证券非银分析师刘欣琦向界面新闻指出，边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商，有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。
“随着科创板新政推进，A股股权融资规模有望持续提升，证券公司投行业务收入也有望稳步修复，在前沿科技领域布局较多、储备项目丰富的头部券商或更为受益。”民生证券非银分析师张凯烽向界面新闻谈到。
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